После праздников всегда хочется верить, что январь будет тихим. Лента новостей, конечно, орёт «кошмар-кошмар», но у меня ощущение другое: тишина сейчас обманчива. Я смотрю не на громкие заголовки, а на то, что делают крупные деньги. И там — суета.
За последние недели на российском поле ожили сделки: Лента забирает российский бизнес OBI; EMC объединяется с «Скандинавией» Александра Марташова; МТС Банк заходит в страхование; Европлан ушёл к Альфа-Лизингу; Т-Технологии вошли в Selectel (говорили про 25% доли). Такое обычно происходит, когда кто-то стремится занять места до смены режима игры.
На 19 января 2026 ключевая 16%. Цель по инфляции у ЦБ — 4%, а по итогам 2025 в разговорах уже мелькает цифра 5,9. При этом инфляционные ожидания населения недавно звучали как 13,75. Из этой связки у меня рождается осторожный сценарий: тренд на смягчение может продолжиться, и где-то к апрелю–маю мы способны увидеть район 14% — если не прилетит новый сюрприз. Для длинных облигаций такой фон обычно приятный, а для дивидендных историй в акциях он часто работает через простую математику оценки (в духе DCF): ниже безрисковая ставка — выше «теоретическая» цена будущих потоков.
Геополитика. Я не люблю гадать, но люблю наблюдать, как рынок реагирует на надежду. В Венесуэле в начале января случилась история с задержанием Мадуро и его доставкой в Нью-Йорк, и на этом фоне местный рынок, если смотреть в долларах, за пять сессий прибавлял порядка 153%. Смысл реакции там сводили к одному: ожидание смягчения санкций, восстановления торговли с США и возврата внешних денег.
Если переложить логику на нас, то главный ускоритель — не «идеальные отчёты», а перемена правил доступа: санкции, расчёты, торговые коридоры, капитал из США и Евросоюза. Индекс полной доходности Мосбиржи с 2014 по 2021 успел вырасти на 349%, а дальше с 2021 — будто застрял. Индекс, где около 50% веса — нефтянка, временами вообще напоминает сырьевой термометр. На пиках октября 2021 даже с дивидендами за несколько лет легко увидеть около нуля, а местами и минус — при накопленной инфляции уже более 40%. В 2025 сам индекс добавил всего 3–3,5%, и на фоне депозитов это выглядело почти издёвкой.
Отдельная тема — золото. История любит рифмы: после инфляции 70-х был бурный разгон и затем долгий боковик; потом рывок до 2011-го и снова почти десятилетняя пауза; сейчас второй большой тренд. У меня в наборах активов есть и Полюс, и само золото — то, что добавлял в 2023–2024. И я заранее держу в голове момент, когда долю золота захочется уменьшить и усилить акцент на акциях. Где будет пик — не знаю, коммодити упрямо не любят прогнозы.
Кстати, о «сюрпризах». В США в Конгресс заносили законопроект с названием Make Greenland Great Again Act — и звучит это как шутка, пока не начинается реальный разговор про переговоры с Данией. Если одна страна НАТО всерьёз обсуждает территорию другой страны НАТО, мир может перетряхнуть не хуже любых привычных сценариев.
По дивидендам в январе тоже есть что вспомнить. По Лукойлу прошёл гэп: формально деньги должны дойти в ближайшие дни, у кого-то — за неделю-две. Дальше я не жду чудес: нефть в рублях низкая, плюс санкционный фон давит, и бумага легко способна сползти к 4800. X5 заявляла выплату 12,2, и по моей средней выходит около 14% — вот только после отсечки цена часто продолжает «остывать», и район 2400 совсем не выглядит фантастикой.
Дисклеймер. Представленная информация носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
