Если вы покупаете облигации и думаете «ну это же почти как вклад», то в 2026 легко попасть в неприятный сюрприз: цена облигации может заметно ходить вверх‑вниз просто потому, что меняется ставка. Тут на сцену выходит дюрация — главный индикатор того, насколько больно (или приятно) вам будет от движений ставок.
Ниже разберу «дюрация простыми словами», покажу короткие vs длинные, и отвечу на вопрос: что будет с облигациями если ставка снизится — и что будет, если наоборот вырастет.
Контекст 2026: почему тема снова горячая#
В 2026 ставки во многих экономиках остаются «политическим инструментом», а не чем-то стабильным и предсказуемым. Инфляция то замедляется, то напоминает о себе, центробанки лавируют между ростом и риском перегреть экономику.
Для частного инвестора это означает простую вещь: риск ставки - не теория из учебника, а фактор, который может переехать ваш портфель облигаций даже при хорошем купоне. Особенно если вы берёте длинные выпуски «на красивую доходность».
Дюрация простыми словами#
Дюрация — это мера чувствительности цены облигации к изменению рыночной доходности (ставок). Чем больше дюрация, тем сильнее цена реагирует на движения ставок.
Есть два удобных взгляда, для новичка:
- Дюрация как «время возврата денег»: чем позже вы в среднем получаете деньги (купон + номинал), тем больше вы зависите от ставок.
- Дюрация как «рычаг ставки»: чем она выше, тем сильнее дергается цена при каждом изменении доходности.
Короткие vs длинные: на примере#
Представим две облигации:
- Короткая: дюрация 1.8 года
- Длинная: дюрация 8.5 лет
И теперь сценарии «если ставка упадет/вырастет» на 1% (то есть доходности на рынке сдвинулись на 1%).
Если ставка упадет на 1%:
- Короткая: цена примерно вырастет на 1.8%
- Длинная: цена примерно вырастет на 8.5%
Если ставка вырастет на 1%:
- Короткая: цена примерно упадет на 1.8%
- Длинная: цена примерно упадет на 8.5%
Вот почему длинные облигации — это не «тихий уголок». Купон может быть приятным, но переоценка цены способна перекрывать купон на горизонте месяцев.
Что будет с облигациями если ставка снизится#
Если коротко: рыночная доходность падает — старые облигации с более высоким купоном становятся привлекательнее — их цена растёт. Чем длиннее дюрация, тем сильнее рост.
Но есть нюанс: вы заработаете не «ставку», а переоценку. Она фиксируется только если вы продали облигацию или фонд, либо если держите до погашения и сравниваете альтернативные возможности (что могли бы купить на рынке при новых ставках).
В 2026 это особенно актуально для тех, кто смотрит на длинные госвыпуски/инвесткласс «как на ставочную ставку»: да, снижение ставок может дать быстрый плюс по цене. Но это работает и в обратную сторону.
Риск ставки: где он прячется, когда «купон же платят»#
Риск ставки — это не риск дефолта. Эмитент может быть надежным, а вы всё равно получите минус на цене, если вам нужно продать раньше срока.
Я бы разделил на два слоя:
- Рыночный риск: цена меняется, потому что меняются ставки/ожидания.
- Риск горизонта: если вам понадобятся деньги раньше, вы вынуждены фиксировать рыночную цену, а не «справедливость купона».
Поэтому вопрос «какая облигация лучше» всегда начинается с горизонта: вы точно держите до погашения или это часть ликвидной подушки/портфеля, где возможна продажа?
Пошагово: как пользоваться дюрацией в реальном портфеле#
Вот простой пошагово алгоритм, который я сам использую как фильтр:
- Определите срок, на который вам реально нужны деньги
Если горизонт 1–2 года, длинные дюрации обычно не ваш инструмент (если только вы сознательно не берёте ставочный риск).
- Посмотрите дюрацию бумаги
Для отдельных облигаций дюрацию можно найти у брокера в терминале или посчитать, но чаще достаточно готовой цифры.
- Прикиньте стресс‑сценарий по формуле
Спросите себя: «Если доходности сдвинутся на 1%, я выдержу такой плюс/минус по цене?». Если не выдержу — уменьшайте дюрацию (короче бумаги, лестница погашений, фонды коротких облигаций).
- Сведите дюрацию портфеля под свой горизонт
Не обязательно выбирать крайности. Часто работает: часть короткого конца для устойчивости + небольшой кусок длинного конца для потенциального выигрыша, если ставка упадет.
- Проверьте результат после налогов
Чистая доходность по купонам и прибыль от продажи могут облагаться по-разному в зависимости от страны, типа инструмента и режима налогообложения. Важно сравнивать не «красивую доходность к погашению», а то, что останется на руках после налогов и комиссий.
В чем подвох: типичные ошибки на ставочном цикле#
В чем подвох обычно не в математике, а в ожиданиях.
- Покупают длинные облигации «потому что купон выше», не понимая, что это ставка + большой ценовой риск
Высокая доходность часто платит вам за риск дюрации и за неопределенность будущих ставок.
- Смешивают «держать до погашения» и «мне может понадобиться выйти»
Если возможен досрочный выход — вы фактически играете в рыночную цену.
- Смотрят на доходность без учета волатильности
Короткие vs длинные — это не только про проценты, но и про амплитуду движения цены.
- Забывают про реинвестирование купонов
Если ставка растёт, купоны можно реинвестировать выгоднее — это частично компенсирует падение цены, но не отменяет его на длинной дюрации.
Мини‑гайд: что выбирать в 2026 под разные задачи#
Я бы ориентировался так:
- Нужна «парковка» денег на 6–24 месяца: короткие облигации/фонды коротких облигаций, дюрация низкая. Меньше сюрпризов, проще планировать.
- Хотите сделать ставку на сценарий «ставка снизится»: добавлять длинные облигации аккуратно, небольшим размером, понимая возможную просадку, если ставка вырастет.
- Нужен баланс: лестница погашений (разные сроки), чтобы часть портфеля регулярно «освобождалась» и перекладывалась по новым ставкам.
Быстрый чек-лист перед покупкой#
- Какая дюрация у бумаги/фонда?
- Мой горизонт совпадает со сроком?
- Готов ли я держать до погашения, если рынок пойдет против?
- Какая доходность получится после налогов и комиссий?
Если вы держите это в голове, облигации перестают быть магией и становятся управляемым инструментом: да, со ставочным риском, но без иллюзий.
