Обзор стратегий SberCIB, Альфа-Капитал, АТОН, Совкомбанка, ПСБ и других инвестдомов#
Я собрал стратегии-2026 инвестдомов. Получился консенсус по акциям — и он не про «всё купим».
Есть ощущение, что рынок в России живёт в двух параллельных мирах.
В первом мире — ставки постепенно снижаются, инфляция успокаивается, деньги перестают сидеть в депозитах “до последнего вздоха”, и акции снова становятся нормальным инструментом, а не экзаменом на психику.
Во втором мире — ставка остаётся высокой дольше, рубль ведёт себя назло прогнозам, санкционные сюжеты не отпускают, а корпоративные решения по дивидендам внезапно превращаются в “ну… посмотрим”.
Так вот, стратегии на 2026 от инвестдомов — это попытка понять, какой из миров более вероятен. И если их сложить, получается не лозунг “рынок точно вырастет”, а довольно приземлённый набор ставок: внутренний спрос, банки, понятные дивиденды и выборочно ростовые истории (техно/e-com).
Макро-фон: почти все ждут «ставка вниз», но скорость — главный спор#
- ключевая ставка на конец 2026 в базовых сценариях чаще всего в диапазоне 12–13% (у кого-то мягче, у кого-то жёстче, но двузначная — да)
- инфляция в “оптимистично-нормальном” мире — 4–5%, в более строгих сценариях — ближе к 6%
- нефть в ожиданиях — без сказок: около $60–61 Brent в среднем
- курс: от умеренного ослабления до более заметного (и тут консенсус уже хуже, чем по ставке)
Почему это важно для акций? Потому что в российской модели рынка почти всё вращается вокруг вопроса: “когда депозит перестанет быть идеальным безрисковым конкурентом?”
Индекс МосБиржи на конец 2026: консенсус есть, но это большой коридор#
- SberCIB: базово около 3400 на конец 2026 + сценарии вверх/вниз
- Совкомбанк: конец 2026 около 3250, причём они раскладывают ожидаемую доходность на рост прибыли + переоценку + дивиденды
- АТОН: базовый диапазон 3300–3500
- ПСБ: базовый сценарий заметно бодрее — около 3800
- Солид: самый “земной” подход — они прямо говорят, что при текущем крепком рубле индекс может оказаться ниже, а 3500 — это сценарий при ослаблении рубля и частичном улучшении внешнего фона
Если собрать всё в один вывод:
Консенсус по индексу на конец 2026 — диапазон примерно 3250–3500, с оптимистами до 3800. То есть “вверх” — да, но не в стиле “сейчас всем раздадут иксы”.
Самый важный общий тезис стратегий по акциям: выигрывает внутренний спрос#
Вот здесь у разных домов удивительно много совпадений по логике.
ВИМ прямо выделяет внутренне ориентированные сектора (ИТ/e-com/банки) как фаворитов 2026, плюс показывает, что рынок по мультипликаторам выглядит дешёвым относительно своей же истории. Альфа-Капитал тоже делает упор на то, что лидерами по дивидендам будут банки и внутренний спрос, а “чуда” по дивидендам нефтегаза ждать не стоит. Совкомбанк разбивает идеи на корзины — и там внутренняя экономика звучит постоянно. АТОН отдельно делает ставку на компании внутреннего рынка и держит недовес нефтегаза. Даже ПСБ, при всей любви к отдельным сырьевым историям, в “топах” даёт не только сырьё, но и техно/ритейл.
Если ставка действительно будет снижаться, то внутренний спрос, финансы и сервисная экономика получат лучшую комбинацию условий, чем экспортёры, которым мешают дисконты/логистика/санкционные косты.
Дивиденды: почти все считают их “клеем” рынка 2026#
У ВИМ есть сильная цифра по дивидендному потоку: они ждут порядка 3,6 трлн руб дивидендов в 2026, при этом часть выплат может “съехать” по календарю. И отдельно они оценивают, что реинвест дивидендов может быть 20–30% — то есть только часть дивов вернётся на рынок.
Но нюанс, который в стратегиях тоже проговаривается (и он важнее любой красивой дивдоходности): часть высоких дивидендов может быть разовой, и рынок это постепенно научился закладывать.
Консенсус-пул акций: какие бумаги чаще всего повторяются у разных домов#
Вот здесь становится интересно: когда смотришь на разные стратегии, часть названий всплывает снова и снова. Не потому что “аналитики списали друг у друга”, а потому что рынок РФ сейчас довольно ограничен по числу крупных ликвидных историй, где и фундаментал понятный, и драйверы на 2026 читаются.
“База рынка” — банки и финансовый сектор#
Сбер (SBER) — повторяется практически у всех как главная “голубая фишка” под нормализацию ставки и восстановление аппетита к риску. Т-Технологии / Т-Банк (T) — у Совкомбанка в фаворитах финсектора, у “Солида” тоже фигурирует с высоким потенциалом. Совкомбанк (SVCB) — встречается как идея у ПСБ (в списке бенефициаров ставки/геополитики) и у ряда других как ставка на цикл.
Внутренний спрос — ритейл и сервис#
X5 — у ПСБ в топ-5 на старт года, у Солида есть целевая цена/потенциал, у Совкомбанка — в дивидендной корзине. Лента (LENT) — у Совкомбанка в “растущих”, у Солида тоже фигурирует.
Логика простая: ритейл — это один из самых понятных способов поставить на “ставка вниз → спрос устойчивее → деньги возвращаются в рынок”.
Техно/e-com — ростовые истории, если рынок успокоится#
Яндекс (YDEX) и Ozon (OZON) — это, пожалуй, главный “дуэт консенсуса”.
- у ПСБ оба в топах,
- у Совкомбанка оба в “растущих”,
- у Солида оба есть в списке идей с таргетами,
- у ВИМ отдельно разбирается логика по Ozon (рост оборота, улучшение маржинальности, мультипликаторы).
Если 2026 реально будет годом снижения ставки и сжатия риск-премии, то именно такие истории обычно дают динамику сильнее рынка.
Дивидендно-защитные истории#
Транснефть-п (TRNFP) — встречается и у ПСБ в топах, и у Совкомбанка в дивидендной корзине, и у Солида как идея. Полюс (PLZL) — у ПСБ в топ-5 на старт года, у АТОН тоже фигурирует как защитная ставка на золото.
Рынок хочет иметь хотя бы часть портфеля в историях, где “даже если всё снова станет неприятно” — есть либо дивидендная опора, либо защитный актив.
Сырьё#
Тут уже меньше “общего консенсуса”, больше вкусовщины по домам.
- Русал (RUAL) у ПСБ — в топе бенефициаров “ставка вниз + улучшение внешнего фона”
- металлурги вроде Северстали у ПСБ тоже там же
- у Солида встречаются отдельные сырьевые/агро-идеи (например, ФосАгро, Алроса, НКХП), но это скорее “идейный набор”, а не общий знаменатель всех стратегий
Итого: какой консолидированный прогноз по акциям на 2026 получается#
Если собрать всё вместе, консенсус выглядит так:
Базовый сценарий 2026 (то, на что ставит большинство стратегий)#
- ставка постепенно идёт вниз, к концу 2026 район 12–13%
- рынок акций получает переоценку за счёт снижения доходностей
- индекс МосБиржи — в коридоре 3250–3500, оптимисты держат 3800
- лучшие сектора: банки, внутренний спрос, техно/e-com (точечно), дивидендные истории
Что в акциях выглядит “консенсусно”#
Список акций, который чаще всего повторяется:
- SBER
- X5
- YDEX
- OZON
- TRNFP
- PLZL
- T
- LENT
И уже вторым эшелоном по частоте/вкусу стратегий: LKOH, MTSS, HEAD, RUAL, металлурги, отдельные агро/химия.
Самый неприятный блок — риски#
Российский рынок не про то, чтобы верить в один сценарий. Он про то, чтобы держать в голове несколько.
Что может сломать “консенсус 2026”:
- ставка снижается медленнее, чем ждут оптимисты
- инфляция держится ближе к 6%, а не к 4–5
- рубль остаётся крепким — и экспортёры не получают валютный хвост, а индекс теряет часть драйверов
- дивиденды режут/переносят/выплачивают выборочно
- геополитика
И тогда 2026 превращается в год “дивиденды + боковик”.
Вывод#
Дисклеймер. Представленная информация носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
