В российском рынке есть три силы природы: ключевая ставка, курс рубля и нефть. Роснефть стоит на пересечении всех трёх — поэтому бумага регулярно попадает в список “посмотреть, подумать, поспорить”.
Но если отбросить эмоции, акции Роснефти — это не история “роста на хайпе”, а история про:
- денежные потоки (и их волатильность),
- CAPEX (инвестиции в добычу и переработку),
- налоги и регулирование РФ,
- геополитику (санкции/логистика/дисконт к нефти).
Дальше: что говорят МСФО-цифры, где справедливая цена на 2026–2028 и стоит ли покупать Роснефть в 2026 году.
Роснефть как бизнес: что покупает инвестор#
Покупая акции Роснефти, вы покупаете долю в крупнейшем нефтяном контуре страны: добыча + переработка + экспортная математика.
Плюсы:
- масштаб и ресурсная база,
- “системность” компании на рынке РФ.
Минусы:
- высокая зависимость от рублёвой цены нефти и налоговой конструкции,
- высокая капиталоёмкость: деньги могут уходить в инвестиционную программу быстрее, чем инвестор успеет обновить приложение брокера.
Что видно по МСФО: прибыль есть, но свободные деньги — не всегда#
По данным МСФО:
- Выручка 2024: 10 139 млрд руб.
- FCF 2024 (свободный денежный поток): 1 295 млрд руб.
- FCF на акцию 2024: 122,2 руб.
- LTM FCF: 834 млрд руб. (78,7 руб./акция)
- Количество акций: 10 598 млн
- Цена акции: ~410 руб.
Ключевой вывод: свободный денежный поток есть, но он волатилен. На него одновременно давят CAPEX, налоги и внешние ограничения.
Макро-основа прогноза: нефть Urals и курс USD/RUB#
Для оценки справедливой стоимости акций Роснефти я опираюсь на официальный макропрогноз Urals и USD/RUB на 2026–2028. В нефтянке это основа, потому что “рублёвая нефть” — главный двигатель доходов.
Urals (прогноз):
- 2026: $59
- 2027: $61
- 2028: $65
USD/RUB (среднегодовой прогноз):
- 2026: 92,2
- 2027: 95,8
- 2028: 100,1
Российские ставки и рынок: почему “дёшево” не всегда значит “надо брать”#
В 2026 доходности ОФЗ остаются высокими, и это важно по двум причинам:
- инвесторы требуют высокую доходность от акций,
- оценка акций становится более “строгой” — рынок не платит много за будущие деньги.
Геополитика и экспорт: риск, который нельзя вычеркивать#
У Роснефти есть фактор, которого нет у условного производителя печенья: экспортная логистика и санкционные механизмы.
Главный риск — любые сценарии, которые ухудшают:
- цену реализации (дисконт),
- логистику и фрахт,
- страхование/сервисы,
- скорость и маржинальность экспорта.
Для инвестора это означает: даже при неплохой нефти свободный поток может “схуднуть”, если внешние ограничения усиливаются.
Справедливая цена акций Роснефти на 2026, 2027 и 2028#
Итоговые ориентиры справедливой стоимости
| Год | Пессимистично | Реалистично | Оптимистично |
|---|---|---|---|
| конец 2026 | 397 руб. | 511 руб. | 687 руб. |
| конец 2027 | 418 руб. | 539 руб. | 724 руб. |
| конец 2028 | 438 руб. | 564 руб. | 758 руб. |
- Реалистично — “нормальный” ориентир, если макро идёт по прогнозу и компания не теряет способность превращать выручку в свободные деньги.
- Пессимистично — если геополитика и регулирование складываются не в пользу экспорта и FCF.
- Оптимистично — если риски не усиливаются, а конверсия в FCF становится ближе к сильной.
Если внешние ограничения начинают сильнее “срезать” экономику экспорта, справедливая цена может тяготеть к более низкому диапазону — примерно к уровням около 370–405 руб. на горизонте 2026–2028.
Дивиденды Роснефти: приятный бонус#
Запрос “дивиденды Роснефти” будет жить вечно — как и надежда инвестора на идеальный денежный поток.
Но в нефтянке дивиденды зависят не от мечты, а от трёх вещей:
- свободный денежный поток,
- инвестпрограмма,
- бюджетно-регуляторная реальность РФ.
Поэтому правильный подход: дивиденды — плюс, но покупку лучше строить на оценке + рисках, а не на “дивы спасут”.
Стоит ли покупать акции Роснефти в 2026 году#
Ответ зависит не от “нравится/не нравится”, а от профиля инвестора.
Когда Роснефть уместна в портфеле в 2026#
Рассматривать к покупке можно, если вы:
- хотите экспортно-сырьевой компонент,
- готовы к новостям (иногда неприятным) и к волатильности,
- инвестируете на горизонт 3–5 лет, а не “завтра продам дороже”.
При цене около ~410 руб. и базовой справедливой ~511 руб. на конец 2026 идея выглядит как умеренно привлекательная, но с оговорками по рискам.
Когда лучше не трогать#
Если вам нужна “тихая гавань”, предсказуемость и минимум новостного шума — нефтянка РФ в 2026 может быть не тем жанром.
Главные риски инвестиций в Роснефть в 2026#
- Геополитика и экспортные ограничения (цена/логистика/дисконт).
- Налоги и регулирование РФ (в нефтянке это фактор №1 внутри страны).
- Высокие ставки: когда ОФЗ дают много, акции обязаны “доказывать” доходность.
- FCF-волатильность: CAPEX и оборотный капитал могут резко менять картину года.
- Курс рубля и сырьевой цикл: нефть и FX могут быстро развернуть ожидания.
Вывод: инвестиционная идея на 2026 — “да, но с трезвой головой”#
В 2026 акции Роснефти можно рассматривать к покупке, если вы принимаете особенности российского рынка: ставку, регулирование и геополитику. Это не бумага “на всё”, а бумага в портфель с долей, горизонтом и планом на случай стрессов. Продолжаю удерживать позицию у себя в портфеле.
Дисклеймер. Представленная информация носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
